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    如果說今年是中國經濟最復雜的一年，那么體現在宏觀經濟政策上，就是貨幣政策的難以把握。在我看來，寬松的貨幣政策已經難以為繼，最晚在三個月內，寬松的貨幣政策就將消失。

　　我之所以斷定寬松的貨幣政策會在三個月內消失，主要是出于三個方面的原因。

　　一是， 我國實施適度寬松的貨幣政策一年多來，在實踐中發生了嚴重變形，特別是去年，貨幣政策已經不是什么適度寬松而是絕對寬松，大量的信貸資金流向了產能過剩甚至嚴重過剩的行業和部門，流向了價格已經嚴重扭曲的房地產業，使得本來就已經過剩的產能更加過剩，本來已經扭曲的價格更加扭曲。為了保八，我們付出了巨大的代價，最顯著的一點就是托住了本來已經開始調整的房地產價格，并且通過給房地產業的巨額信貸，造成了房地產價格的暴漲。高房價正在吞噬30年來中國改革與發展的整體成果，并且成為加大社會兩極分化與社會不和諧的重大隱患。在這種情況下，調整已經走偏的貨幣政策就已經在所難免。

　　二是，通脹的苗頭已經開始顯現。一方面存在著明顯的產能過剩，另一方面又存在著通貨膨脹的重大隱患，這是中國經濟現階段運行的一個非常獨特的特點。

　　由于去年以來的巨額貸款大都投向了固定資產投資領域，因此今年的翹尾因素將會逐步顯現。2月份，在存在春節長假的因素下PPI仍然有大幅上漲，表明我國成本推進型的通貨膨脹已經不容忽視。近日，國際油價與銅價都創出了一年多來的新高，輸入型的通貨膨脹已經成為現實威脅。這種成本推進型的通貨膨脹與輸入型的通貨膨脹與國內泛濫的貨幣因素結合在一起，就很可能造成我國通脹的迅速形成與快速發展，使得通貨膨脹在我國已經不僅是一種可能性，而且是一種現實性，迫使貨幣政策必須進行重大調整。在這種情況下，二季度的加息很可能已經難以避免。

　　三是，我國經濟已經進入了一個特殊的周期，固定資產投資規模居高不下， 各地紛紛開始大干快上，如果不及時采取果斷措施，那么剛剛走出低谷的中國經濟很快就會進入到過熱的周期 ， 產能過剩、產業畸形問題不但不能得到有效化解，相反可能更加嚴重。

　　在我看來，貨幣政策的調整不僅是寬松的貨幣政策會在三個月內消失，而且也不能排除在今年年底貨幣政策再度從緊。今年的年通貨膨脹率，很可能大大高于預期，在這種情況下，指望股票市場走出持續上漲的趨勢性行情也是很不現實的幻想。（經濟參考報 韓志國）