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    4月12日，央行發布《2010年一季度金融統計數據報告》。報告稱一季度我國金融機構人民幣各項貸款增加2.60萬億元。3月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為65.00萬億元，同比增長22.50%；國家外匯儲備余額為24471億美元，同比增長25.25%。

    信貸數據符合預期 有望緩解市場緊縮預期

    其中，3月份當月人民幣各項貸款增加5107億元，同比少增1.38萬億元。月末金融機構外幣各項貸款余額為4087億美元，同比增長73.77%，當季外幣各項貸款增加292億美元。 有分析人士認為，貸款持續回落意味著監管層從年初進行的窗口指導等控制措施在逐漸顯現效果，這使進一步加大緊縮力度的必要性下降。  

    天相投顧指出，3月信貸投放實際上大為收緊，而企業貸款尤其緊張，這說明窗口指導的真實效果比數據反映得更加明顯。考慮到目前國內經濟并沒有進入過熱的階段，4月份還是政策的觀察期，還不是加息等政策出臺的時間窗口。 

    高盛認為，3月人民幣貸款數據低于預期肯定是個好消息，因經濟過熱壓力正在加劇。不過，高于預期的廣義貨幣供應增長則表明整體流動性依然充裕。

    關注未來通脹走勢 加息時間點再推遲

    此前，受央行重啟3年期央票發行影響，外界對加息等緊縮措施的擔憂進一步升溫，當天滬深股市盤中大幅震蕩，滬指一度跌破半年線支撐。對比今日出爐的3月份信貸數據，中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，央行可能在第三季度加息。  

    他表示，雖然數據高于年初制定的季度信貸調控目標，但考慮到旱災、信貸支農和小企業貸款等因素對貸款增量的貢獻，一季度信貸投放數字基本符合調控預期。影響貨幣政策走向的另外一個因素是價格走勢。2月份價格回升有翹尾因素的影響，在判斷是否有必要加息時，更主要是參考未來通脹的走勢，短期來看，央行加息的必要性并不是很大。

    花旗中國零售銀行財富管理總監梁展霖預計，國內央行最可能在第三季度開始加息。“以一年期利率為例，第三季度貸款利率有望升至5.58%，存款利率則有望升至2.52%。此后，存款利率在第四季度將達3.06%，至2011年全年將達3.87%。而目前一年期存貸款利率分別為2.25%和5.31%。 ”

    本周四，國家統計局將要公布三月份、一季度經濟數據。在這一敏感時刻，央行行長周小川10日在博鰲論壇表示，中國央行首要責任是保證幣值的穩定，防止通貨膨脹的出現，防止信貸的過度擴張，為經濟進一步發展提供空間。在回答記者問題時的一句“誰說要加息了？”，則再次給市場吃下了一個“定心丸”。

    兩大因素或成風格轉換契機

    由于受流動性收緊、地產調控預期再度升溫影響，談論了幾個月的大小盤股的風格轉換問題，周期性行業與非周期性行業的轉換問題，始終困擾著投資者，至今還是沒有明確的答案。

    本周，A股市場能否借助靚麗的經濟數據、股指期貨上市交易來實現投資風格轉換，二季度在市場謹慎樂觀預期下，哪些行業將帶來超越大盤的收益。銀河證券指出，關于大小盤風格轉換的問題，去年11月底市場上就開始對這一問題展開爭論，在2009年12月份報告里明確提出風格轉化的時刻還沒有到來，這也被市場的表現所驗證。站在一季末重新審視這一問題，目前小盤股已經連續六個月取得超額收益，這也是2005年以來小盤股唯一一次連續六個月取得超額收益，自2008年11月本輪股市周期開始以來，小盤股較大盤股獲得了高達145%的超額收益，與此同時大盤藍籌股的相對估值處于歷史低點、絕對估值也具備吸引力，在人民幣升值、融資融券與股指期貨穩步推出的催化下，認為風格轉換有望在二季度完成，大盤藍籌股將成為市場的熱點，并在二季度帶給投資者超額收益。

    國都證券策略分析師張翔表示，風格轉換將會是一個緩慢過程，市場企盼已久的藍籌行情更有可能以“結構性藍籌”行情的形式表現，并將更多集中在業績明確的銀行和資源能源類個股。

    “風格轉換并不意味著中大盤股的全面行情來臨，因為市場還存在許多不確定性，但中大盤股有結構性機會。另外，需要警惕小盤股的過度炒作及一季度數據可能過熱后產生的政策變化風險。”西南證券策略分析師閆莉說。（中國經濟網）