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　　2月9日，商品漲跌分化，黑色系午后下挫，截止下午收盤，焦煤下挫3.21%，焦炭下跌2.26%，動力煤、淀粉跌逾1%，漲幅方面，滬錫上漲1%。

　　每年春節前后是螺紋鋼消費的最低谷，也是庫存的最高峰。春節過后，上海鋼聯統計的139家生產螺紋鋼企業，總庫存比春節前增加了54%，增幅超過去年的39%，使節后首日黑色系期貨品種承壓。不過，相比于往年，目前社會鋼材庫存量依然處于較低水平，這令現貨價格得以企穩。2月中旬后，南方的建筑工地逐漸恢復施工，3月后，北方氣溫回升，全國建筑鋼材的需求將回歸到正常水平，螺紋鋼現貨價格將在正月十五后逐漸上漲。

　　美國總統特朗普提出的5500億美元的基建項目，包括在美國墨西哥邊境修墻等計劃，意味著巨量的鋼材和鐵礦石需求。他希望放松美國的金融監管力度，從而推動美股等走強。近期道指突破20000大關，屢創歷史新高，也對全球的工業品形成提振。

　　市場對美元走強的預期，從2016年第四季度以來，進一步推動鐵礦石現貨價格一直維持在70美元/噸上方。進入今年后，基本在80美元/噸上方運行，從而帶動港口現貨價格維持強勢。目前，環渤海港口的現貨鐵礦石折合期貨基準價格在700元/噸左右，比鐵礦石期貨1705合約升水60元/噸。鐵礦石期貨持續深度貼水，推動期貨價格反彈，也為螺紋鋼現貨價格提供了有力的成本支撐。

　　今年以來，發改委和國資委等部門多次強調要深化供給側結構性改革，鋼鐵行業去產能力度加大，明確把淘汰落后產能，特別是徹底清理“地條鋼”作為今年去產能工作的重要內容，6月30日前必須全部清除“地條鋼”。“地條鋼”主要是螺紋鋼，清除“地條鋼”對螺紋鋼而言是重大利好。

　　根據國資委最新公布的目標，中央企業今年要化解鋼鐵過剩產能595萬噸，化解煤炭過剩產能2473萬噸，還將完成300戶“僵尸企業”處置任務。春節前夕，河北省宣布將8個大中型鋼鐵企業的減量置換不達標項目的施工暫停，提振了金融市場做多的信心，去產能依然是鋼鐵行業的主基調，對螺紋鋼期現價格形成支撐。

　　相比于以上利多，市場目前也存在利空因素。春節期間，各地樓市普遍表現不佳，上海只有8個項目有交易記錄，并且所有項目都僅成交1套，成交面積比去年大幅減少71%，南京、杭州等二線城市的房地產銷售也遇冷。國家對房地產政策收緊的調控，是樓市銷售速度放緩的主要原因，但房地產企業的投資熱情仍較高，短期內螺紋鋼的需求依然較強。為了保證GDP增速，基建投資依然是拉動我國內需的中流砥柱，今年基建投資增速有望維持在兩位數。隨著國內經濟企穩并逐漸好轉，螺紋鋼需求依然較為堅挺。

　　按照時間周期差異，可以將市場影響因素分為短期、中期和長期。大體而言，供需關系主導著中長期的商品價格走勢，而在短周期內，市場氛圍和資金情緒對商品價格的影響較大。從某種角度上，資金情緒和市場預期可以在短期塑造不同于中長期的供需關系，從而導致短期價格波動與中長期趨勢產生差異，并且情緒和預期可以在短時間內發生較大轉變。

　　以上闡述，可以作為黑色系期貨品種節前最后一個交易日大漲、節后首個交易日大跌的一個注腳。由于鋼材庫存大幅增長以及央行全面上調公開市場利率，市場預期轉變引發黑色系期貨品種集體大跌。不過，情緒和預期影響的是短期行情，中長期行情仍需關注供需面的實際變化。

　　年第四季度開始，政府對煤炭行業政策進行了調整，大部分合規先進的煤炭產能從276個工作日減量生產恢復至330個工作日，而且政策調整導致焦煤產量回升。數據顯示，2016年12月，焦煤產量為4008萬噸，環比繼續增加。值得注意的是，進口焦煤也出現了明顯增長，12月進口量為586.3萬噸，比11月增加了111.3萬噸，環比上漲23.4%，較2015年同期增加了141.8萬噸，同比增長31.9%。綜合產量數據和進口數據，焦煤供給增量明顯。

　　然而，要想分析焦煤需求，焦炭生產和鋼鐵生產都需要關注。2016年11月以后，全國高爐開工率持續下滑，一度創出歷史新低，符合傳統的季節性特征，但焦煤需求收縮并不明顯，焦炭2016年的累計產量為44911萬噸，同比增長0.6%。總之，由于政策調整，焦煤供給在上升，需求也有所增長。雖然長期積累的供需缺口尚未填補，但2016年12月的供給增量明顯高于需求增量，單月出現供過于求的格局。也就是說，在330個工作日政策持續的情況下，供需面的邊際變化偏空。