取暖季結束后,高爐限產也逐步放開,4月份將迎來高爐供應增長。上周開始,邯鄲等地高爐開始逐個復產,部分地區仍在等待復產通知。但考慮霧霾天氣和生產工藝因素,整體復產進度并不會太快。經歷長時間悶爐后,高爐從點火到順行仍需要 1 個月的時間,復產進度整體較為緩慢,整體復產峰值仍需等待4月底。
復產量上,我們預估此輪復產粗鋼環比增量在6%左右,與往年高爐季節性復產增量相近。考慮復產速度偏慢,4 月月度供應環比增量約 3%。
另一個鋼價支撐因素在于獨立電爐成本。盡管從2月中旬以來,包括電極、廢鋼在內的電爐原料成本持續下跌,但電爐煉鋼成本截止 3 月底仍有 3100-3300元/噸,全國 80%以上的電爐已經持續虧損半個月左右。隨著虧損期延長,近1-2 周內我們將看到大面積的電爐停產。當前電爐產量約占粗鋼總產量 5%-6%,電爐階段性減產降縮減 3%以上產能,基本對沖高爐增產量。
需求階段性放量,供應端增量有限,鋼材去庫存速度加快,4月份有望迎來階段性反彈。
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