阿v视频在线观看_搜索黄色毛片_日韩免费观看一级毛片看看_免费看靠逼

 　　年后地產投資等延續頹勢，同時受到部分省份基建項目停建緩建影響，建材需求未能如期釋放，鋼廠復產屢屢不及預期，黑色板塊成為商品做空的標的，進入4月份，持續提降后焦價進入估值偏低區域，貿易商等入場意愿增加，資金推動下盤面率先走強，逐步帶動現貨反彈，期現共振走高，焦炭趁勢提漲兩輪，黑色做空情緒明顯緩解。

　　需求釋放不及預期導致板塊持續走弱。根據統計局數據，2024年1-3月，商品房銷售面積2.27億平方米，同比-19.4%，新開工面積1.7億平方米，增速同比-27.8%，年內地產或仍為需求拖累項。基建受到12省等項目停建緩建影響，項目開工偏慢，截至4月中旬，地方政府新增專項債發行量為6544億元，為去年同期新增專項債發行量的45%，年內發行進度大幅滯后，近期發改委稱將加快推動超長期特別國債等舉措落地，同時前期增發國債項目有望加快落地，此外，三大工程、大規模設備更新和消費品以舊換新等支持政策也將帶來需求向好，下半年國內需求有望逐步改善。

　　出口有韌性，短期仍能維持高位，未來或有回落風險。一季度鋼材出口保持高增速，3月份，出口鋼材988.8萬噸，同比增長25.3%，1-3月，累計出口鋼材2580萬噸，同比增長30.7%。近期美國宣布計劃針對中國鋼鋁產品采取新的限制措施，包括將對中國鋼鋁產品的301關稅提高至現有水平的3倍。未來直接以及間接鋼材出口需求或面臨潛在下行風險。從機構統計的鋼材供需數據來看，建材旺季消費高點已經出現，進入5月份后將繼續偏弱運行，但前期持續減產下庫存壓力中性，相比而言一季度板材呈現供需兩旺格局，但近期去庫緩慢限制了價格彈性，未來出口若走弱板材價格有較大下行壓力。

　　中長期關注粗鋼產量調控。國內地粗鋼產量自2020年后逐步下降，政策方面也對產量進行調節，2023年粗鋼產量同比持平。近期中鋼協副會長駱鐵軍表示，當前鋼鐵行業面臨著強勁供給能力與需求減弱的突出矛盾，并步入“囚徒困境”，中鋼協非常重視今年粗鋼產量調控政策，正配合國家部委開展相關工作。2024年粗鋼產量平控政策或得以延續。根據統計局數據，1-3月份，全國粗鋼產量25655萬噸，同比降1.9%，生鐵產量21339萬噸，同比下降2.9%。同時當前鐵水產量明顯低于去年水平，短期產量調控政策對黑色板塊影響或較有限，長期需關注相關的政策出臺。

　　焦煤國內產量有改善預期。受治超及安檢等因素影響，今年國內煤炭產量同比下滑，1-2月產量數據來看，山西地區原煤產量降幅明顯，累計同比降幅18.9%，1-3月，全國規上工業原煤產量11.1億噸，同比下降4.1%。近期煤焦現貨價格反彈明顯，產地煤礦開工開始抬升，同比看仍有較大提升空間，另一方面，安檢等影響產能釋放的因素或逐步消退，山西煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治工作將于5月底結束，部分前期事故煤礦正在推進復產審批，考慮到年底產量目標，下半年產量或有較快抬升。此外，進口煤保持高增速。1-3月份累計進口焦煤2689萬噸，同比增長21%，增幅環比下滑。進口增量主要來自蒙古、澳洲及美國，年進口增量或達到800萬噸以上，能明顯彌補國內焦煤減產的影響。

　　前期商品看多情緒高漲，疊加節前黑色板塊補庫邏輯，原料大幅反彈。當前鋼材利潤受到一定壓縮，但總體盈利較為樂觀，短期仍有提產動力，但5月份消費端無法有效提振情況下，終端庫存壓力可能有所積累，進而影響價格進一步走強，宏觀政策多空交織，仍待持續跟蹤，當前難以形成向上合力。同時，煤焦強預期下盤面明顯升水，焦炭升水4-5輪附近，估值進入偏高區域，隨著補庫等進行，若提漲不暢或引發價格修復風險，中長期看供需矛盾尚不突出，因此煤焦價格繼續上行面臨較大壓力，階段性補庫趨弱后或有回落可能。關注宏觀政策等風險。