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　　當(dāng)前，焦炭市場在經(jīng)歷了連續(xù)四輪的價格上漲后，進(jìn)入了持穩(wěn)階段。盡管焦企在5月10日嘗試提漲第五輪，但市場并未給出積極回應(yīng)，價格暫未落地。焦炭上漲周期核心在于前期焦炭價格的連續(xù)下跌導(dǎo)致焦企利潤嚴(yán)重受損，不少焦企選擇了減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。然而，隨著鋼廠利潤的修復(fù)，對焦炭的需求開始增加。由于焦企前期大幅減產(chǎn)，市場供應(yīng)偏緊，鋼廠庫存低位，補(bǔ)庫需求強(qiáng)烈。在這種背景下，焦炭價格得到了上漲支撐。盡管焦炭市場前期表現(xiàn)強(qiáng)勁，但焦企在提漲第五輪時遇到了阻力。

　　經(jīng)過四輪上漲后，焦企利潤已經(jīng)得到明顯修復(fù)。在焦化廠產(chǎn)能過剩嚴(yán)重的背景下，一旦焦炭實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)利潤，往往預(yù)示著價格已經(jīng)基本見頂。隨著焦炭供應(yīng)的快速增加，鋼廠經(jīng)過一段時間的主動補(bǔ)庫行為后，庫存壓力得到緩解。同時，原料價格的上升，帶來鋼廠成本壓力的增加，使得價格支撐略顯不足。

　　二、焦炭基本面現(xiàn)狀分析

　　從焦企方面來看，利潤修復(fù)和產(chǎn)量快速增長是當(dāng)前的主要特點(diǎn)。調(diào)研全國全國平均噸焦盈利102元/噸;山西準(zhǔn)一級焦平均盈利131元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利169元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利61元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利165元/噸。獨(dú)立焦企的產(chǎn)能利用率和焦炭日均產(chǎn)量呈現(xiàn)快速增長趨勢，全國獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為72.01% ，環(huán)比增加 0.94%;焦炭日均產(chǎn)量66.31 萬噸，環(huán)比增加 0.87萬噸。并且焦炭行業(yè)還面臨著產(chǎn)能過剩的壓力，在產(chǎn)能過剩的大背景下，焦企擁有足夠的空間去釋放產(chǎn)量。現(xiàn)實(shí)也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，隨著焦企利潤的快速修復(fù)，前期長期處于燜爐狀態(tài)的焦企也開始增加焦炭產(chǎn)量，短期內(nèi)焦企沒有減產(chǎn)的預(yù)期。

　　從鋼廠方面來看，雖然鐵水產(chǎn)量還在增加，但增幅已接近瓶頸。鋼廠日均鐵水產(chǎn)量 236.89萬噸，環(huán)比增加2.39萬噸，同比減少2.47萬噸，已達(dá)到較高水平。調(diào)研的全國鋼廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)五月底到六月中旬將維持在240萬噸左右的高位。

　　數(shù)據(jù)上需求的增速表現(xiàn)要高于供應(yīng)增速，但焦炭沒有繼續(xù)上漲遇阻后，市場看漲情緒消退，中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)改變交易策略，從積極的采購方轉(zhuǎn)變供應(yīng)銷售方，貿(mào)易商開始成為新的供應(yīng)方，彌補(bǔ)了焦炭需求高速增長帶來的供應(yīng)缺口，鋼廠的庫存開始增加，鋼廠焦炭庫存 557.63 萬噸，增 0.92萬噸，焦炭可用天數(shù)10.75天 ，增 0.03天。不過好在焦炭整體庫存仍在下降，焦企+鋼廠+港口總庫存885.4萬噸，環(huán)比下降6萬噸，焦炭實(shí)際供需趨于平衡，供需壓力暫時沒有顯現(xiàn)。

　　市場降價風(fēng)險(xiǎn)來自于焦炭的供應(yīng)頂部尚未出現(xiàn)，焦企在利潤仍在的前提下，仍將繼續(xù)增產(chǎn)，但是需求的增長空間相對確定。焦炭的供需還在朝著寬松格局轉(zhuǎn)變，市場降價風(fēng)險(xiǎn)在于此。

　　三、結(jié)論與展望

　　當(dāng)前焦炭市場面臨降價壓力，但降價空間有限，預(yù)計(jì)幅度一輪左右。這主要得益于宏觀利好政策的集中出臺以及鋼材價格的穩(wěn)定支撐。鋼價連續(xù)上漲，鋼廠利潤的增加意味著需求不會有向下的壓力，而焦炭供應(yīng)增長帶來的降價壓力，會在焦炭實(shí)際降價后減弱。鋼廠的實(shí)際利潤進(jìn)一步增加，意味著原燃料來源于下游利潤的負(fù)反饋壓力減弱，市場價格變動的主要邏輯將會是焦炭自身供需條件。鋼廠利潤存在的現(xiàn)實(shí)意義是需求不會有向下降低的預(yù)期，甚至鋼廠在利潤增長后不排除進(jìn)一步提高其產(chǎn)能利用率，畢竟當(dāng)前鋼廠的鐵水實(shí)際產(chǎn)量距離去年的產(chǎn)量高點(diǎn)還有一段距離，這將有助于緩解焦炭市場的供應(yīng)壓力。

　　此外鋼廠廠內(nèi)焦炭庫存雖然增加，但產(chǎn)業(yè)鏈焦炭庫存整體依舊低位。在宏觀政策的支持下，鋼材價格有望保持穩(wěn)定增長，從而對焦炭需求形成有力支撐。一旦鋼廠實(shí)際鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步增加，而焦炭降價造成的供應(yīng)增速放緩，會再次出現(xiàn)供需不匹配的生產(chǎn)格局。