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　　進入8月下旬后，黑色系期貨價格共振上行，一方面舊標螺紋鋼在8月19日后無法注冊為期貨倉單，疊加鋼企主動大幅減產，舊標螺紋鋼拋售壓力逐步出清，鋼材價格企穩反彈對黑色系整體估值形成提振作用；另一方面在這一輪下跌過程中，鐵礦石價格下跌幅度較大且盤面利潤大幅修復，鐵礦石需求進一步下行空間較小，價格在觸及非主流礦、國產礦邊際成本后跟隨鋼材價格反彈。

　　供應方面，進口礦發運量保持高位，8月份鐵礦石價格環比走弱，但8月份全球鐵礦石發運量及高成本的非主流礦發運量仍環比走高。數據顯示，8月25日當周（8月19日—25日）全球鐵礦石發運總量為3221.1萬噸，其中澳大利亞、巴西鐵礦石發運總量為2610.2萬噸，周環比增加28.6萬噸。澳大利亞鐵礦石發運量為1848.2萬噸，周環比增加70.3萬噸，其中發往中國的鐵礦石量為1551.1萬噸，周環比增加17.0萬噸。巴西鐵礦石發運量為762.0萬噸，周環比減少41.7萬噸。8月份全球鐵礦石周均發運量為3105.2萬噸，月環比增長0.57%，其中非主流礦周均發運量為562.5萬噸，月環比增長13.42%。

　　國產礦方面，國產礦供給率先收縮，鋼企增加外礦配比。7月份以來，河北、內蒙古、山東等地國產礦山受環保、安全監管等因素影響停產較多，同時鐵礦石價格跌幅較大且跌速較快，國產礦山生產積極性下降，國產鐵精粉產量減少，鋼企轉向采購智利鐵礦石、烏克蘭精粉等替代國產球團礦，進口礦消耗占比有所增大。截至8月23日，全國186家礦山企業產能利用率為60.17%，較第2季度高點下降6.21個百分點，同比下降4.80個百分點。預計國產礦產量或維持當前的偏低水平。

　　綜合來看，當前價格對進口礦供給的影響偏弱。8月份全球鐵礦石發運量整體呈季節性回升趨勢，但根據9月份主流礦山季節性發運規律，后期將進入回落周期。受礦價快速下跌至邊際成本影響，國產礦產量已經出現較大程度的下滑，預計9月份主流礦供給量將高位回落，疊加國產礦供應將保持低位，預計供給端壓力將有所減弱。

　　需求方面，鋼企虧損范圍不斷擴大，鋼企開工率和產能利用率持續下降，鐵水產量環比大幅回落。但隨著高溫天氣結束，終端需求存在改善預期，鋼材現貨價格和銷量低位回升，短期鐵水下降態勢尚未扭轉，預計繼續下行空間不大。截至8月23日，全國247家鋼企高爐開工率為77.47%，周環比下降1.37個百分點，同比下降5.89個百分點；高爐煉鐵產能利用率為84.3%，周環比下降1.62個百分點，同比下降7.47個百分點；鋼企盈利面為1.3%，周環比縮小3.46個百分點，同比縮小49.78個百分點；日均鐵水產量為224.46萬噸，周環比減少4.31萬噸，同比減少21.11萬噸。

　　鋼材?價格企穩對黑色系價格的提振作用顯著，進口礦供給保持旺盛，但國產礦供給明顯減少，鋼企主動減產后國內鐵礦石需求自高位回落，鐵礦石由于自身供需寬松格局不改，鐵礦石價格整體跟隨鋼材價格運行，在鐵礦石價格觸及礦山邊際成本后，價格彈性增強，若后期終端需求邊際回升將強化成本支撐作用，疊加美聯儲將于9月份開啟降息，預計短期鐵礦石價格存在反彈可能，但空間相對有限，預計價格波動區間為780元/噸～790元/噸。