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 　　 國泰君安表示，預計煤價短期初探770元/噸，12月底至1月初基本面觸及短期底部。導致當前旺季不旺，供需之弱明顯超越市場預期的來源于供需的兩方面：

        1)供給：海外進口成短期最大擾動項。11月進口煤炭達到近5500萬噸，創單月歷史新高，預計12月進口體量略降但依然處于歷史高位。我們判斷伴隨國內煤價的快速下跌及人民幣匯率的抬升導致貿易商虧損，預計1月邊際進口量有望明顯收窄。國內供給預計伴隨年度生產任務陸續完成，12月下旬產地煤炭供應將有所下降。

        2)需求：暖冬持續，日耗攀升較慢。而當前日耗攀升至220萬噸/天，處于過去5年需求的中值。預計后續還有上升空間，但速度較慢。