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沙鋼跌價原因分析

2024年江蘇沙鋼廢鋼采購價格累計跌幅為450-500元/噸；2025年1月5日江蘇沙鋼廢鋼采購價格下調30元/噸，調后：重三含稅2480元/噸，爐一含稅2560元/噸，2025年累計跌幅為80元/噸。調價原因或為以下幾方面：

一是鋼材累庫壓力逐步顯現。截止2025年1月2日，五大鋼材總庫存1115.74萬噸，周環比增6.37萬噸，增幅為0.6%。即使2024年專項債后置等原因帶動了四季度尤其12月份基建類趕工需求的釋放，加之海外高關稅預期下搶出口窗口期刺激了板材去庫表現良好，但臘月的到來或許等同于鋼材總庫存進入累庫周期，即意味著成材大概率存有向下尋底的過程，1月2日沙鋼出臺螺紋鋼1月上旬出廠價下調100元/噸。

二是鋼廠盈利擴充預期偏弱。一方面，隨著下游工地及制造業工廠陸續放假，建材與板材需求或將同步下滑，而目前宏觀真空階段又無炒作熱點，鐵焦下行對鋼價推動作用減弱，因而鋼材價格難有上升動能。

另一方面，今年市場對于鋼材冬儲預期普遍不高，且多數鋼廠2024年接單和效益均表現不佳，部分民營鋼廠11月就陸續減產檢修，個別鋼廠12月用完年度產能指標后被迫減產，那么在進入新一年生產情況下，鋼企既要保證生產又要保證利潤，只得下調廢鋼采購價格。截止2025年1月3日，247家鋼廠盈利率48.05%，環比上周減少1.73個百分點，同比去年增加17.75個百分點。

三是廢鋼庫存水平不斷上移。2024年12月6日宏觀會議對再生資源行業規范流程做出進一步明確指引，即以2025年為過渡界限逐步執行反向開票。屆時廢鋼回收企業需為自然人代繳相應的增值稅、附加稅費及個人所得稅，綜合測算下廢鋼回收企業稅負成本將增加1-2個點；同時達成500萬額度的自然人需要在來年自行匯算清繳事補稅14500元，以目前的廢鋼基價含稅2500元為基礎測算，單自然人成本增加為7.25元/噸。

在此稅負成本的轉嫁博弈背景下，部分廢鋼貨場下調采廢價30-50元/噸以對沖稅負成本增加，同時加快轉移貨場庫存至鋼廠來規避掉價風險，導致華東多數鋼廠廢鋼庫存呈現不斷上移態勢，甚至個別鋼企已于半個月前提前超額完成冬儲計劃或庫容有限而暫停收貨。1月2日江蘇區域26家代表鋼廠廢鋼庫存總量141.17萬噸，較上周環比增加8.38%；廢鋼庫存可周轉天數20.89天，較上周環比增加1.61天。

節前廢鋼行情預判

目前國內仍處于經濟周期底部，但整體宏觀基調積極向好不變，且春節前華南等地仍處趕工期，同時制造業需求韌性支撐鋼材價格，所以在鋼廠集中檢修減產情況下，節前鋼材累庫壓力或并不突出，進而難以對廢鋼價格形成明顯壓制。此外，海外貿易壁壘的抬升與稅改政策的執行過渡雖然碾磨商家心態，可廢鋼社庫多已轉移鋼廠后降至低位水平，所以貨場或多在年關前半月休市放假，屆時若低庫鋼企廢鋼周轉不足，加之黑色盤面震蕩翻紅，廢鋼或可憑借資源優勢而減緩價格下行空間。

綜合來看，產業基本面缺乏明朗驅動，鋼企利潤擴充預期偏弱，稅改明顯消磨商家心態，廠商冬儲熱情大幅減弱，好在政策托底刺激需求改善，且節后下游復工或早于往年，因此龍蛇之相的轉變或意味著鋼鐵及廢鋼市場存有轉好預期，即供需兩端或繼續走弱而降幅收窄，節前廢鋼價格或延續震蕩偏弱調整，均價或較12月下移10-30元/噸。